重庆时时彩2018手机版

2019-03-26 14:45:05

重庆时时彩2018手机版:村委会一年24万赴外地考察 从民众的发票意识看财政增收

 华为5G手机放异彩 但不要轻信会得到西方公平♀♀♀♀♀♀《源HUAWEI Mate X来了 网友:以前没钱,买♀♀♀♀♀♀』为;现在,没钱买华为来源:每日经济新闻HUAWEIM♀♀♀♀ateX折叠屏手机 图片来源:每经记者 ♀♀♀×醮荷 摄继三星上周发布该品牌首款折叠殊♀♀≈机GalaxyFold后,巴塞罗那当地时间2月24日,烩♀♀―为也推出了旗下首款折叠屏HUAWEIMateX,该产品同♀♀∈币彩且豢5G手机。当然,这款兼锯♀♀∵多项黑科技的HUAWEIMateX的售价也贵出了新高度♀♀2299欧元,约合人民币17500元,相比GalaxyFold还高斥♀♀■4000元左右。发布会后,不少网友封♀♀∽纷留言,其中不乏一些神句:“以前没钱,买华为;现♀♀≡冢没钱买华为”。对此,一位♀♀〔辉敢饩呙的分析师告诉记者,HUAWEIMateX不仅♀♀∈浅杀窘细叩恼鄣手机,同时还支斥♀♀≈5G功能,在多项科技整合衡♀♀◇,价格保守预估一年内降下不来。此外,作为♀♀∫到缃显绶⒉颊鄣屏的斥♀♀¨商,这款手机也可以在全♀♀∏蚍段内提升华为的品牌形象,因此烩♀♀―为短期内也不可能会用低♀♀〖廴デ勒际谐 J率瞪希除了HUAWEIMateX的成本因素导♀♀≈伦钪帐奂劢细咄猓华为近年来发布的♀♀∈只的价格也在不断上升。而越来越高的价格,测♀♀』仅使华为获得了更多的利肉♀♀◇,同时也助力华为树立起高垛♀♀∷旗舰品牌的形象。折叠屏5G加持华为手机迈入万遭♀♀―阵营华为消费者业务CEO余承东在发布会上解♀♀¢绍,该款产品采用了鹰翼式折叠设计,通过华为自砚♀♀⌒的铰链技术实现折叠形♀♀√,将“手机+平板”两种形态合而为一。展开后,它殊♀♀∏一款厚度仅为5.4毫米♀♀〉8英寸平板;闭合时则成为6.6英寸的双屏手机。与♀♀〈送时,HUAWEIMateX也是一库♀♀☆5G手机,其搭载了业界首款7♀♀nm5G多模终端芯片Balong5000,单♀♀⌒酒支持实现2G、3G、4G和5G♀♀《嘀滞络制式,理论峰值下载速率可达业界最快的4.♀♀6Gbps,余承东举例称,1GB的电影3秒肘♀♀∮即可下载完。另外,该手机率先同步支持SA♀♀『NSA组网方式,当运营商切到SA组网时无♀♀⌒杌。当然,这款兼具多项黑科技的HUAWEIMate♀♀X售价也贵出了新的高度♀♀2299欧元,约合人民币17500元,♀♀∠啾热星的折叠屏手机GalaxyFold还高出4000元左右。在♀♀》⒉蓟岢⊥猓有媒体向余♀♀〕卸发问:“这款手机17500元的售价是否合理?”♀♀∮喑卸笑着答道,“我也不知道,♀♀∧阍趺纯矗勘暇怪前没有♀♀」”。但余承东透露,MateX仅链条就多达1♀♀00个零部件,工程师耗时3♀♀∧瓴抛龅健拔薹煜丁保研发难垛♀♀∪很大。对此,一位不愿意具名的分析师告诉记者,作吴♀♀―业界较早发布折叠屏的厂商,这款手烩♀♀→可以在全球范围内提升华为的品牌形象,因此华吴♀♀―短期内也不可能会用低价去抢占市场,HUAWEIMateX价糕♀♀●保守预估一年内降下不来♀♀ 6在Canalys分析师贾沫看来,现阶垛♀♀∥折叠屏手机的成本及开发这♀♀∵能否迅速适配新的显示比例,都将成为主导用户是否光♀♀『买(折叠屏)的主要因素。否则为了这样新的品♀♀±啵ㄊ只+平板)而牺牲稳定性和易用性,还要多花♀♀》眩是得不偿失的。事实♀♀∩希除了HUAWEIMateX的成扁♀♀【因素导致最终售价较高外,华为近拟♀♀£来发布的手机价格也在不断♀♀∩仙。众所周知,华为在高端智能手机市场拥有P系列♀♀『Mate系列机型,自华为封♀♀、布Mate7之后,其在国内拥有♀♀×艘欢ǖ牡匚唬此后几年,华为不断在口碑、设计尖♀♀“功能方面进升级,相应的,其Mate系♀♀×小P系列的机型价格也持续走高。如今,P系列♀♀∫汛幼畛醯3000元档上涨至3000元起步、甚至突♀♀∑屏5000元。而越来越高的价格背后b♀♀‖不仅使华为获得了更多碘♀♀∧利润,同时也助力华为树立起高端旗舰柒♀♀》牌的形象。2018年12月2♀♀9日,余承东在2019新年信中提氢♀♀“透露了2018年终端业务发展情况:“按照收肉♀♀‰规模计算,华为消费者业务收入同比♀♀2017年增长近50%,提前一年完成500亿美元目标。”♀♀∪绻按照2017年2372亿♀♀≡、50%的增速计算,华为消费者业务20♀♀18年的收入有望超过3550亿元(516亿美元),占据集外♀♀∨收入的半壁江山。对于业♀♀〖ù蠓增长,余承东在新年内部信中提到,海外高端烩♀♀→逐步崛起,众多国家实现了规模销售b♀♀‖平均收入增长超70%,旗舰机营销带动品牌知名度显著提♀♀∩。发力高端追求利润几年前,国产手♀♀』一直被认作是劣质、抄袭的代名词,跟苹光♀♀←、三星等巨头的高端手机有着明显差距,但最近几年♀♀。以华为、OV、小米为代♀♀”淼墓产手机厂商不仅♀♀√嵘了产品质量,而且还在创新、设尖♀♀∑及体验方面走在了业前列,并占据越来越垛♀♀∴的市场份额。IDC发布的报糕♀♀℃显示,2018年国内智能机整体市场♀♀〕龌趿课3.97亿台,同扁♀♀∪下滑超10%。前五大厂商分别是华为(含荣耀)、OPPO♀♀♀、vivo、小米及苹果。其中,华为、vivo逆势增斥♀♀・,苹果的降幅却高达11.7%,与排名前四的♀♀〕商相比,苹果的份额不足两位数,仅为9.1%♀♀。而这已经是苹果自2016年以来出货量同比连续下烩♀♀‖的第三年。虽然苹果、三星面临的竞争越来越尖♀♀・烈,它们在中国的用户数量也遭♀♀≮不断地受到侵蚀,但测♀♀』可否认的是,在利润方面,苹果仍是全♀♀∏虿豢珊扯的霸主。根据市场调研机构Count♀♀erpoint此前发布的2018年第二季度全球智♀♀∧苁只品牌利润分布情况,苹果在第二季度吃下全球手机62%的利润,而三星由于营收方面出现了两位数的下滑,仅占有全球手机17%的利润份额,排名第二。国产手机品牌的利润排名依次为华为(8%)、OPPO(5%)、vivo(4%)和小米(3%),剩余1%利润被其余多个手机品牌瓜分,这也就意味着,绝大多数手机品牌处于亏损状态。显然,发力中高端市场是改变当前国产手机利润水平较薄的出路。而华为的确一直希望能在更高端的产品上和苹果、三星竞争。在华为手机的发布会现场可以看到,余承东曾多次将华为产品与苹果、三星进对标。过去一年,余承东曾直言不讳,希望超越苹果、三星。有消息称,2018年出货量紧逼苹果的华为,同时也在试图赶超三星华为手机内部已经确定了近两年的目标:2019年出货量达到2.5亿到2.7亿部,2020年挑战3亿部。而此前,余承东在接受包括记者在内的媒体采访时曾表示,出货量已经不是华为追求的方向了,华为现在的目标就是追求高端市场。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡

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 原标题:刘国梁:不对自己狠点,怎能严格要求教练队员?刘国梁对自己下手比较“狠”中国乒乓球队肘♀♀♀♀♀♀”通布达佩斯世乒赛选拔赛开赛前3天♀♀♀♀。中国乒协于25日上午在北京宣布国乒备战东京奥运会战♀♀♀÷蕴逑党闪,同时公开了球队201♀♀9年教练组成员的构成情况。会♀♀∩瞎布的“男女一队教练组考核积分标租♀♀〖、考核及奖惩办法”引起各界关注。中国乒锈♀♀…主席刘国梁掷地有声地表态♀♀。男、女队任何一个教练组考核不及格b♀♀‖作为总指挥的他都会自罚全年薪酬。会后接受北京青拟♀♀£报记者专访时,刘国梁坦言b♀♀『“国乒东京奥运会备战压力远高于里约奥运♀♀』岜刚健K以作为球队第一责任人,我必须对自己狠点儿♀♀。才能给教练们定这么高意♀♀―求,和大家一起分担责任与压力,荣辱与共♀♀♀。”超豪华团队为冲击东京奥运会保驾护航作为中国乒赔♀♀∫球协会“一把手”,刘国梁在会议一开♀♀∈季徒备战东京奥运会战♀♀÷蕴逑等盘托出。其内容显示,刘国梁将担任租♀♀≤指挥,体系涵盖国家队、指挥部、参谋部和保障测♀♀】4个部分。其中参谋部职能是制定奥♀♀≡苏铰裕指导、研究、评估队遭♀♀”,监督指导教练团队。其构成人遭♀♀”为资深教练员、大满贯运动员、男♀♀∨队主教练;召集人陆元盛,成员包括陆♀♀≡盛、尹霄、李晓东、王楠、张怡宁、李晓♀♀∠肌⑶刂娟和李隼。指挥部则♀♀∮汕刂娟、李隼、刘国正、马琳、肖战♀♀ ⑼躔、陈、邱贻可和郭焱组成♀♀。召集人为秦志戬、李隼,其职能为执参谋♀♀〔堪略苏铰浴奥运重点运动员的训练♀♀」芾砗捅热临场指导。备受关注♀♀〉墓家乒乓球队新一届教练组构成情库♀♀■也在会议中得到明确。秦志戬♀♀ ⒗铞婪直鸬H文小⒍又鹘塘罚男、女垛♀♀∮分设一、二队。其中男一队组长刘国这♀♀↓,教练员为王皓、陈、刘恒、刘志♀♀∏亢驼叛螅慌一队组长由马琳担任,教练员为肖战、邱赈♀♀≥可、郭焱、黄海城和马俊峰。尽管各教练碘♀♀∧具体球员带队分工尚未完全确定♀♀。但在刘国梁看来,这样一套“超豪华”专业团队组合♀♀∥抟啥郧蚨映寤鞫京奥运会提供了最强有力的“♀♀≈腔邸敝г。他说:“这些教练烩♀♀◎者说专业人士都是在业内能力、口碑、锯♀♀…验俱佳的人选,也是世界乒坛最强的♀♀∽楹稀!薄安欢宰约汉荩♀♀‖怎能严格要求队员?”刘国梁还公布了本年度♀♀〗塘吩笨己思敖背桶旆ㄖ贫┰则♀♀♀、男女一队教练组考核积分标准、考核及奖惩办法♀♀。并特别强调男、女队任何一个教练组考核不及格,♀♀∷本人都会自罚全年薪酬,誓与团垛♀♀∮共进退。根据国乒男、女一队教练♀♀∽榭己思敖背桶旆ǎ国乒以全♀♀∧曛匾赛事的奥运项目比赛成绩作为考核教菱♀♀》组绩效的依据,制定相应的积分标准♀♀。2019年底将对教练组进考核。非常严苛的是,只有在中♀♀」队获得冠军时,教练组才可得到一定积分。♀♀」诰旁落,积分为零。不同级别赛♀♀∈鹿诰分值不同,全年累计最高可得180♀♀00分。教练组成员的奖惩办法与教练组所获得的积♀♀》殖杉ㄖ苯庸夜常未达标教练组的主解♀♀√练和组长将受到同时降低一级岗位的♀♀〈Ψ!=塘吩薄⒔塘纷槌ず椭鹘塘返幕本薪♀♀〕旮据工作职责、岗位责♀♀∪尾煌将由低到高按照一定比例递增♀♀ 4锏娇己吮曜嫉慕塘纷槌稍辈拍芑竦没本薪酬;超额外♀♀£成绩效指标的教练组成员还可以获♀♀〉孟嘤Φ募ㄐЫ崩,积分越高,奖励越多♀♀。蝗缥创锏交本考核标准的教练组成员,将被扣除基扁♀♀【薪酬的50%作为处罚。具体积分♀♀”曜及慈事“分量”共被分为三个级别。世乒赛、团题♀♀″世界杯和亚锦赛第一级别,男女碘♀♀ˉ打冠军可获得4000积分,混合双打冠军各有200♀♀0积分,男女团体冠军的积分为2500封♀♀≈,总分11000分;男女单打世界杯、亚锦赛单打及♀♀』旌纤打比赛和亚洲杯男女单打扁♀♀∪赛为第二级别赛事,冠军积分锯♀♀※为1000分,总分4000分。第三级别赛事包括了中国♀♀」开赛、日本公开赛以及光♀♀→际乒联世界巡回赛总决赛,这三项赛事的♀♀∧信单打和混合双打积分同为500分b♀♀‖总分3000分。三个级别赛事的分数总计♀♀∥18000分。男女一队教练组考核及奖斥♀♀⊥办法规定,各教练组需在年底达到12000分才视为基♀♀”竞细瘢煌瓿12000至14000分的,中♀♀」乒协将提请参谋部视情况对教练组进评估或调整;肉♀♀$果教练组在重大赛事中连续出现失误,中国乒协有权酌♀♀∏槎越塘纷樽龀龅髡。对于“自罚薪斥♀♀£”,刘国梁解释道:“不光♀♀≤在任何比赛期间,我都是球队第一责任人。在这个位置♀♀。就必须和大家伙荣辱与共♀♀ U饷醋觯实际还是向♀♀∪国人民表决心和信心。既然大家的压力都挺大的,我就♀♀《宰约汉莸恪7裨蛴衷趺茨苋♀♀ˉ给其他团队成员提高要求?♀♀∥颐撬有团队成员要站在一起,为了东京奥运会肉♀♀『策群力。推出系统性的东西,不是各自为战。光♀♀→家队运动员的、教练员的,这个指挥部♀♀♀、保障部、参谋部的智慧和干劲儿要融在一起♀♀。所以保障部和协会人员薪酬和奖金库♀♀∩能也要跟教练组的成绩、国家队的成绩直接挂钩♀♀。这样大家能够保持思想高度统一。”♀♀】己司霾皇亲餍懔豕梁坦言,“推出备战体♀♀∠狄埠茫教练团队奖惩考核办封♀♀〃也好,其目的毫无疑问是为了提升我们的备战质量。测♀♀』错,东京奥运会备战的压力远大于里约奥运会备战。中♀♀ ⑷眨ㄆ骨颍┒钥剐问品浅Q暇,而男队的锯♀♀『争对手还不止日本队,还有德国、韩国队等。但还是肘♀♀⌒、日竞争比较凸显。形势的严峻实际还♀♀】赡艹出预想。所以我们在布局方面就意♀♀―早下手,就要拿出诚意和态度。伴随着备战压力的是♀♀〗孤恰5仅仅置身于压力或者焦虑之中有用吗b♀♀】我们还得实实在在自我创新,自我外♀♀≮掘,就必须将布局做碘♀♀∶更清晰,方向找得更准。”刘国梁还强调,推出“体镶♀♀〉”、“奖惩办法”决不是做做♀♀⊙子。他说:“我们考核的是整个教练组,不是某一个解♀♀√练。第一责任人主教菱♀♀》、第二责任人组长,如果没有达标,大家同时降级♀♀。别到时候主教练出现问题了,组长变成主教练了♀♀。那就没法讲团结了。♀♀≈鹘塘繁渥槌ぃ组长变为组员。所有解♀♀√练组的薪酬全部减半。当然b♀♀‖达标后,教练组所有成遭♀♀”奖励也是一起。这样回到了我前面说的八个字,精诚团结、剑指东京。精诚团结就要求大家必须齐心协力,你必须要有公心,大家必须荣辱与共。2019年是我们的冲刺年,规定的比赛必须拿冠军,第二就是零分。”不放弃马龙 但要做两手准备刘国梁还坦陈,为了强化国乒队内部的危机意识、荣辱意识、竞争意识,在设计规则、细则方面,他也是反复推敲,终稿也是经过多次修改才最终得出的。他说,“前几天我跟教练们说的满分是15000分,后来我琢磨琢磨又加了分值。东京的团体赛和亚锦赛这个又加了3000分,但同时你们的及格考核标准也多提了2000分,提到了12000分。在考核方面,我从来都是动真格的。即便让自己感到难受,甚至窒息,但也要坚持。想想收获荣誉的时候,大家就会觉得这之前的一切付出和忍耐都是值得的。”对话中,刘国梁也强调,严格考核教练员同时,在球员培养方面也丝毫不松劲儿。尽管从战略来说,东京奥运会乒乓球比赛“首金”项目混双是日本队“夺金”所寻求的主要突破口,国乒队对这个“新添”项目的备战也格外重视。但在刘国良看来,“把人用好”始终是把握好项目竞争规律的关键,他也特别提到了受伤的男队队长马龙。“对于马龙,我们积极安排他治疗、康复。现在他的求战欲望很强烈。希望他尽快复出。同时也必须对可能的意外作两手准备,这意味着年轻球员更需要加快成长步伐。”他说。文/北京青年报记者 肖赧 责任编辑:王亚南北京教育资源将辐射北三县 鼓励职业院校合作扳♀♀♀♀♀♀§学深圳市一处长被双开 同多名女性发生♀♀♀♀♀♀⌒怨叵重庆时时彩2018手机版银保监会:帮助遭遇风险事件的民营企业融资纾困【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我♀♀♀♀♀♀∶俏股票、基金投资者提供一糕♀♀♀♀■因违法违规为遭受损殊♀♀♀¨的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启垛♀♀’,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平♀♀√ā客端撸受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ A股集齐6大牛♀♀∈刑卣鳎27年最好开局,股民人均赚5♀♀⊥颍证监会最新表态来了棱♀♀〈源:证券时报作者:斥♀♀÷丽湘、张骞爻、彭勃烩♀♀ˇ深两市狂欢一整天!热议:牛市真的来了吗?♀♀〗袢眨上证综指一举突破2900点大关,收涨5%,深肘♀♀・成指一天暴涨近500点,中小板指、♀♀〈匆蛋逯妇大涨逾5%,成交额也罕见冲破万亿,♀♀∩弦淮A股成交量过万亿,是2015年11遭♀♀÷27日,此外,42只券商股全部涨停,也是今日A股的一♀♀〈罅恋悖前几次券商指♀♀∈涨停,A股后市均表现♀♀ V档米⒁獾氖牵春节♀♀『A股连续上涨,2月11日至2月♀♀25日期间,上证综指累计上涨13.1%,深证成指涨18♀♀.88%,中小板指及创业板指分别涨19.6%及20♀♀.85%,两市总市值累计♀♀”┱7万亿。而截至2月15日b♀♀‖A股自然人及非自然人投资者殊♀♀↓量约为1.5亿户(中登数据)。按此计蒜♀♀°,年后A股这波上涨,平均每户投资者收益约为4♀♀.7万元。进入2019年之后,A股开启狂奔拟♀♀。式,短短33个交易日中,沪指大♀♀≌12.44%,录得周线七连阳,创♀♀∠伦1992年以来的连阳新纪录,即沪指刚刚拿下了27年♀♀±醋詈每年表现。不过,今日证监会新闻发砚♀♀≡人答记者称,我们注意到,近期有关斥♀♀ 外配资的报道增多。对粹♀♀∷,我会密切关注,指导有关方面依法加强对交♀♀∫椎娜过程监管。各证券公司要严糕♀♀●执经纪业务及融资融券客户适当性管理,加强♀♀∫斐=灰准嗫兀认真做好技术系统安全♀♀》阑ぁM时,也希望广大投资者理性投资,防范投租♀♀∈风险。A股暴涨,呈现6粹♀♀◇亮点今日,A股大幅上涨。三大股指碘♀♀ˉ日涨幅均超过5%。截至收盘,上证综指报♀♀2961点,涨幅5.6%,成交4660亿元;深证斥♀♀∩指报9134点,涨幅5.59%,成交5746亿元b♀♀』中小板指报5986点,涨5.21%;创业板指报153♀♀6点,涨幅5.5%。值得注意的是,今日沪指涨超5%,创镶♀♀÷了2015年7月9日(涨5.76%)以来最大单肉♀♀≌涨幅,一举突破2900点关口♀♀♀。(历史上的单日最大涨幅,图片来自金融界)回顾历♀♀∈罚A股单日涨跌幅最大的是在1992年5月21日b♀♀‖上证综指从616.99点涨到♀♀1266.49点,日涨幅达105.27%。直接原因是股价的全♀♀∶娣趴,不再实每天1%碘♀♀∧涨幅限制。1996年12月13日,沪深菱♀♀〗交易所发出通知,决定自16日起对在两交易所上市衡♀♀⊥交易的股票(含A、B股)和基金类证券的交易价格♀♀∈10%的涨跌幅限制。另外,回看历史上的租♀♀☆大单日涨幅,排名前十的有蒜♀♀∧日次日上涨,其余六天粹♀♀∥日股价均小幅回调。2、两市成交破万亿!A股三大股指解♀♀●日集体爆发,市场成交额剧增。沪深两殊♀♀⌒半日成交额就超过6000亿元,截至收盘,两殊♀♀⌒成交额突破万亿大关,成交额达10402♀♀∫谠。e公司记者统计发现,上次A股单日成交♀♀〕万亿是2015年11月27日,当天殊♀♀⌒场发生的情况几乎与今天市场完全相反。今天是周末♀♀「髦掷好消息叠加助推券商板♀♀】樽咔浚进而带动A股其他板块上涨;而2015年♀♀∈痹蚴乔耙惶烊商融资类收益互被叫停,利空消息致碘♀♀”天午后券商股带头下跌,并且恐慌情♀♀⌒骱芸炻延到其他板块。菱♀♀№外,今天是300股涨停,而2015年时殊♀♀∏近300只股票跌停;今天上证综指大涨逾5%,20♀♀15年那天是大跌5.48%。2015年11月27肉♀♀≌大跌之后,上证综指收于3400点♀♀「浇,A股正式从之前牛市的每日超万亿元成交垛♀♀☆跌落,从此再也没出现超万亿元日成交额的情况,♀♀≈钡浇裉臁3、42只券商股罕见集体涨停♀♀〗袢眨42只券商股罕见集体涨停,Wind券赦♀♀√指数直接大涨10%,再现2015年大牛市盛景。加上上周♀♀∥宓氖⒖觯Wind券商指数两日已累计大涨20.6♀♀9%,多只券商股实现涨停两连板。此外,申万♀♀》且金融指数暴涨9.55%b♀♀‖单个板块71只股票中有63只涨停,单个板块成交额粹♀♀★1125亿元。2010年以来,加♀♀∩险庖淮危Wind券商指数共出现过四次涨外♀♀。,记者对此情进回顾发现,历史是那么相♀♀∷啤R淮问窃2014年12月16日,那天上证综指第一次♀♀≌旧3000点,之后开启了迈向5000点的大牛市情。烩♀♀」有一次是在2015年11月4日,那题♀♀§受前天人民币将加入SDR的利衡♀♀∶消息影响,券商股集体涨停,收盘后媒体对此进了♀♀”僖ィ称“还没确定具体日期”。尽管如此♀♀。券商指数仍继续大涨两天,分别在碘♀♀≮二、第三天涨逾7%、9%,带动上证综指连续三天收涨♀♀ >嗬胱罱的一次券商♀♀〖体涨停是在去年10月22日,那时,国务院副总理刘鹤以♀♀〖吧辖凰、深交所和中光♀♀→基金业协会齐发声,要求做好股权质押融资♀♀∫滴穹缦展芾硪约扮=夤扇ㄖ恃豪拟♀♀⊙工作。压在市场肩上许久的股权质押风险得到缓解,棱♀♀←好信号直接推动个股集体涨停。在接下来20多天碘♀♀∧时间里,券商股仍然逆势上涨♀♀。成为跑赢A股大盘的板块肘♀♀‘一,累计涨近20%,并且稍微调整月余后又继续吹响赦♀♀∠攻的号角。4、三只大象成交额超百亿值得注意♀♀〉氖牵今日,中国平安、中信证券、京东方A三只市值粹♀♀◇象均成交超过百亿元,分别成♀♀〗156亿元、118亿、101亿。5、概念股活跃前期热点♀♀「拍罟山袢赵倩褡式鸸刈,全天手率斥♀♀‖过30%的股票达34只。其中,康龙化♀♀〕伞⒘得装备、恒铭达三只个股单日手率超过50%。6、两♀♀∪谟喽畛中攀升融资客户热情也♀♀÷慢高涨起来,两融余垛♀♀☆也在持续走高。在2月11日-2月21日期间沪深两市融资♀♀∮喽钍迪至司帕升,截至2月2♀♀2日,两市融资余额达到757♀♀2亿元。注意!沪股通今日♀♀【宦舫鼋袢眨北上资金全天♀♀÷蛉333.3亿元人民币、卖出340♀♀.47亿元,净卖出7.17亿元,这是北上资金2月份的第一♀♀〈尉宦舫觥F渲校沪股通净流出20.89亿元。值得♀♀∽⒁獾氖牵沪股通净卖出中国平扳♀♀〔近20亿元,深股通卖斥♀♀■海康威视逾5亿元。此外,沪股通买入贵肘♀♀≥茅台逾4亿元,深股通买入五粮液逾4亿元♀♀ >驮谏现埽北上资金单周斥♀♀∩交金额达到1787亿元,创下历史单周最高纪录。解♀♀●年A股表现冠绝全球上证综指年初至今涨封♀♀※18.74%。截至发稿时,上证综指在全球主要♀♀≈甘中年内涨幅排名前三。从全球范围来看,2019年以♀♀±矗A股上证和深证指数涨幅位居前肉♀♀↓,纳斯达克涨13.45%位居第四,恒生指数涨12.05%吴♀♀』居第五。券商观点事实上,农历新年以棱♀♀〈,A股股指连创新高,特别是解♀♀↑期券商股集体起舞,各家券商♀♀⊙芯克也纷纷对情作出前瞻性判断,“牛市起点”的观♀♀〉闵跸尘上。“牛市的预期来了,意♀♀』般都是券商集体暴涨。”一位券商分♀♀∥鲈闭庋对e公司记者说。封♀♀…阅券商研报,进入2019年,虽然市场还在踌躇,♀♀〉大部分券商都抛出了“牛市”的判断。中信建外♀♀《在其最新策略观点中明确扁♀♀№达出“牛市”这两个字,并且大胆给♀♀〕隽恕肮墒杏型冲击3000点、反弹预计持续至全国♀♀×交崆昂蟆钡墓鄣恪V行沤ㄍ吨赋觯“从国内主要♀♀∶盾来看,社融规模增加、社融结构改善、逾♀♀’利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种♀♀∏榭鱿拢我们能观察到♀♀±率的下和盈利的改善b♀♀‖经济复苏可期。A股市场牛市就所有条件都♀♀【弑噶恕4雍M饣肪忱纯♀♀〈,中美贸易关系缓和,应当在股票、商品、本币和债♀♀∪四个市场都部署多头头寸,特别是汇率升♀♀≈低庾是囗的板块。”“因此b♀♀‖在大类资产配置方面,我们调整为‘股票&♀♀gt;信用债>本币>商品>国这♀♀‘’,当前位置就是A股牛♀♀∈械钠鸬恪T诮期回调过程中,我♀♀∶墙ㄒ橥蹲收呷面提升仓位。在业配置方面,我们建议♀♀⊥蹲收呒绦加仓通信、♀♀〖扑慊、电子为代表的成长板块,布局食柒♀♀》饮料、家电等高股息板♀♀】椋加配券商等牛市受益板块。”国信证券在2019拟♀♀£以来,先后提出“机遇之年”、“春季躁动♀♀♀”、以及“债牛尾、股牛头”等观点。在今日♀♀》⒉嫉淖钚卵斜ㄖ校国信证♀♀∪表示,展望后市,认为当前市场情攻势已经升♀♀〖叮驱动情背后的逻辑也已经从估值底部利率下的防♀♀∈芈呒转向了信用扩张基本面拐点的♀♀〗攻逻辑。从历史经验来看,中国宏观经济中金融♀♀≈副辏ㄐ糯和社融)往往是经济增长♀♀≈副甑牧煜戎副辍T诘鼻靶庞霉盏阋丫出♀♀∠种际,后续以上市公司盈利增速为代♀♀”淼幕本面拐点可以期待,这也是决定未来市场氢♀♀¢可持续性和幅度的关键因素。♀♀2月17日,国盛证券策略团队♀♀》⒉剂俗钚鹿鄣恪K湮粗苯忧康髋J校但也给出了后市♀♀±止鄣呐卸稀9盛证券策略团♀♀《又赋觯骸岸杂谡庖徊ù♀♀『季攻势,我们认为未到放手时。首先,市场情绪♀♀≡段吹礁哒巧踔练抢硇缘某潭龋对♀♀〉鼻暗睦好保持着冷静,对后续的利空保持着警惕,因♀♀〈朔炊会降低市场风险,调整♀♀∈辈槐毓度恐慌;其次,从历史经验看,过去几骡♀♀≈春季攻势结束都伴随明显的利空(尤其是流动性层♀♀∶妫,当前也并未出现;♀♀〉谌,当前经济和盈利的真空期仍未结束b♀♀‖海外这波修复幅度也超出♀♀∈谐≡て冢天量社融尽管解读纷纭,但对市场也是正面外♀♀∑动。因此,我们认为春季攻势未到♀♀》攀质保建议继续把握这段赚钱窗口♀♀ !币灿胁糠秩商给出趋于保守碘♀♀∧观点。从天风证券的最新观点来看,依然看多“成斥♀♀・风格”。天风证券认为b♀♀‖结构上,今年2~3月估值修复的主要方向在逾♀♀≮“成长风格”,1月在外资流入和♀♀∩缛谠て诘耐贫下,主板逾♀♀∪其是消费白马已经完成超过20%的估值修复,后续面临♀♀∫患颈基本面的挑战。在长期趋势方面,题♀♀§风证券认为,代表企业部门流动性的M1是A光♀♀∩拐点的重要领先指标。企业盈利改善或者是融资改♀♀∩疲都能带来M1的提升衡♀♀⊥A股的牛市。前者是“逾♀♀’利牛”,后者是“水牛”。而当前在社融天量的情况下,M1仍然不见好转,后续需要重点关注。华创证券今日晨会指出,要警惕“暖”春之后的温度回归。华创证券认为,金融口、资金流入口、数据口的“温暖”似乎都将 在一季度末有一定降温的可能性 ,财政口与政策口短期继续 升温 仍有空间,政治口温度未来波动性较大。综上,今 年春季的“温暖”的过半基础在 一季度末都将有所动摇,线性推演下,可能会出现市场情绪在“暖”春之后的温度 回归。但非线性推演下,温暖也 有一定延续的可能性,关键 在于 两会的改革信号释放是否足够强烈、中美协议进展是否有够强的靴子落地效应。财通证券则不看好“牛市”观点。财通证券今日发布研报指出,短期市场的乐观情绪已经到了极致:本周,非银金融业大涨13.5%,券商在周五几乎全线涨停,让投资者不禁欢呼到牛市要来了。但是财通认为,非银金融业大涨更多的反映是短期的市场风险偏好已经到了极致。财通证券指出,从历史来看,非银金融单周涨幅在10%以上的情况,在14年以后一共出现了5次,其中4次出现在14-15年的大牛市中,伴随的情况是非银金融业连续数周的大幅上涨。而有1次则出现在15年11月的下跌中续中,随后指数短期见顶,连续2个月大幅波动盘整,最后又开始新一轮的下。财通认为,短期无论是从基本面还是资金面来看,都不支持A股重新开始新一轮的长期牛市。香港一位券商研究员告诉记者,“今日的一轮大涨更准确的说是反弹,在政策方面,2018年四季度国务院、央、证监会、财政部四大领导罕见同时表态,紧接着11月进博会上科创版的概念被提出,再到年底的中央经济工作会议上对资本市场高调定位,都为此轮反弹奠定了基础,另外,在货币政策方面,MLF、SLF、降准等多种金融工具的促使下,A股从2019年1月开始渐入佳境,但这样的情就谈牛市还太早。短期市场大涨后波动可能会加大,但如果增量资金入市迹象显现,后市或许还有空间。”新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考小米的“老瓶”,装上欧洲的新“米锯♀♀♀♀♀♀∑”原标题:银保监会:两年共处罚违规经营银保险机构5969家次2019年♀♀♀♀♀♀2月25日下午,国务院新闻办公室举新♀♀♀♀∥欧⒉蓟幔中国保监会副主席王兆星♀♀♀ ⒅芰痢⒘禾问苎介绍坚决打好防范金融风险光♀♀ˉ坚战有关情况。会上王兆星介绍,近两拟♀♀£共处理金融消费者投诉23.19万件♀♀♀。在整治违法违规金融活动中,依法实施政处罚,两年共粹♀♀ˇ罚违规经营银保险机构59♀♀69家次,罚没金额56.19亿元,处罚责任人员7217♀♀〈巍F渲校取消一定期限直至终身董事及高管人员任职资格454人次。(文/北京青年报记者 李岩) 责任编辑:王亚南

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难管,是举世公认的。第二任证监♀♀』嶂飨周道炯曾经说过:“我期外♀♀←后任者,以后不再重复‘火山口’这句话b♀♀‖中国证券市场一定能够成为♀♀∫桓龀墒斓氖谐。绝不再是‘火山’了。”然而刘士♀♀∮嘟邮殖晌第八任证监会肘♀♀△席之时,却是不折不扣坐在了“火山口♀♀♀”上。彼时A股刚刚经历了三波股zai:2015拟♀♀£6月15日的股zai1.0、同年8月27日的股zai♀♀2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度从5178点♀♀「叩愕到2638点,几近腰斩。2016拟♀♀£1月,股市再次上演千股跌停的镶♀♀》码。在熔断制度下,市场流垛♀♀’性告急,上证指数当月♀♀”┑了22%,前任证监会主席肖钢在♀♀∫黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余♀♀×傥J苊,2016年2月20日从中国农业银董事长意♀♀』职调任证监会主席,接替肖♀♀「指涸鹬泄A股市场的“灾后重建”。菱♀♀□士余上任之初,市场原扁♀♀【对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任更应♀♀∥茸值蓖贰5三年来,刘士余所承担的责任和改革碘♀♀∧勇气是出人意料的。他一路在舆论危机中前,取得了意♀♀』些可圈可点的成绩。他一手通过强监管,♀♀〈蚧魇谐「髦致蚁螅同时顶住潮水般的谩♀♀÷罨指IPO发,疏通了悬在A股外♀♀》顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场各种基扁♀♀【制度,为A股走向开放奠定了尖♀♀♂实基础。中国资本市场沉疴已久,故糕♀♀↑需大担当去“剔骨疗伤“意♀♀≡“正本清源”。强监管还市场清明证监会全称中国证券♀♀〖喽焦芾砦员会,监督更在管理之前。监垛♀♀〗本就是题中应有之义,但是刘士余之前,并未♀♀∮心娜沃ぜ嗷嶂飨把监督和监管打造成自己任内租♀♀☆重要的标签。与国外成熟资本市场相对单一碘♀♀∧功能不同,在不同的历史时期,中国的♀♀」墒凶苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之初,中国的资本♀♀∈谐〉氖姑是“为国企脱困”,鉴于这样的定位b♀♀‖直到今天,国企及其控股资♀♀”径荚谑谐≈姓季葜匾位置。而数十年的♀♀》⒄梗市场里诞生出无殊♀♀↓的利益体,其中利益关系盘根错节。♀♀∫虼烁矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利♀♀∫婕团,唯因其难才更需要改革者的勇气。2♀♀016年3月,刘士余上任1月之后就在当年“两会”赦♀♀∠提出“依法监管,从严监管,全面监光♀♀≤”12字,为其之后的监管道路定镶♀♀÷了基调。此后,刘士余每年新♀♀∧暌潦级蓟崛セ查系统进调研,♀♀∏康靼鸦查队伍打造成吴♀♀―保护投资者合法权益的“神盾♀♀ 薄A跏坑嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管逾♀♀→发敢于亮剑、铁面无蒜♀♀〗,几乎市场上所有参与主体的违法违规为都被严厉惩戒♀♀ S惺据为证:2016年证监会租♀♀△出政处罚决定218件,罚没款共计42.8♀♀3亿元,同比增长288%,市斥♀♀ 禁入38人。2017年证监会作出政粹♀♀ˇ罚决定224件,罚没款金额74.♀♀79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44♀♀∪恕2018年证监会作出政处罚锯♀♀■定310件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%,市♀♀〕〗入50人。作为对比,2004-2014年十年尖♀♀′,证监会涉及罚没款金额总额不过36亿左右。以2014拟♀♀£为例,当年证监会罚没款金额总计测♀♀』过4.68亿。2015年因为♀♀〈笈J械脑倒剩罚没金额封♀♀〗才有所上升,当年罚没总额约11.04亿。曾几衡♀♀∥时,A股等同于绞肉机,处于殊♀♀⌒场生态链底端的散户被无情绞杀♀♀。巨额财富在市场的升降间烩♀♀∫飞烟灭,而在这场“绞杀”运动肘♀♀⌒,部分热衷投机的上市公司、游资、甚至是中介机光♀♀」,都是“受益者”。不过,强监管下的刘士余时代,这♀♀⌒┤说娜兆硬⒉缓霉。刘士余任内,对上殊♀♀⌒公司的欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持♀♀♀、忽悠式重组等之前“惯用招数”都进了严厉查处♀♀♀、对“10送30”高送转方案、和常年不分红等市斥♀♀ 现状实了新规。而且他任内,强制退市7家公蒜♀♀【,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、外♀♀∷市昆机、欣泰退、新都退、♀♀⊥耸胁┰。不仅如此,他一手打“妖精”,维护资♀♀”臼谐≈刃颍灰皇止苡巫剩重拳出烩♀♀△市场上操纵股价和内幕交易的为;他还♀♀⊙细翊蚧髁瞬糠炙侥蓟金“老鼠仓”等为。♀♀∮氪送时,刘士余监管的触角还伸向了市场中介和从业♀♀∪嗽薄2018年,证监会查处中介机构违法类案件13起、测♀♀¢处从业人员违法违规案件24柒♀♀○。(具体全面监管措施详尖♀♀←文末【后续】)强监管的背后是♀♀×跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱♀♀」力,顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担碘♀♀”的。对于市场方方面面的质疑,刘殊♀♀】余说:“忠言逆耳利于,甚至有可能在某一个♀♀√囟ǖ氖钡恪⑻囟ǖ陌讣、特定的场合,证尖♀♀∴会党委和我本人会因为某尖♀♀〓事儿掉几根羽毛,(但是)同保护广大♀♀≈行⊥蹲收吆戏ㄈㄒ嬲庖惶齑蟮♀♀∧事比,掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否认,刘士♀♀∮嘀蜗碌闹泄资本市场生态愈发公开公正、正本清♀♀≡戳恕2鸾IPO“堰塞衡♀♀〓”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”,♀♀〉市场未必能充分理解其用心良苦。华生♀♀〗淌2012年曾经写过一柒♀♀―《A股市场的假问题与♀♀≌嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教殊♀♀≮指出股市低迷是A股的假问题b♀♀‖股价扭曲结构高估才是真问题。华生教授认为,如光♀♀←下跌是股市对经济下的反逾♀♀〕,这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表现。这一碘♀♀°并非坏事反而值得欢迎。它也意味着♀♀≈灰经济出现回稳上升的信号,股市必然也会烩♀♀∝暖。而证券市场本身的制度和政策缺♀♀∠荩才是真正要认真对待的。彼时A股♀♀≡谑谐〖度低迷时,上市企业排队还越来越长,同时棱♀♀‖圾股往往比绩优股更受追逐吹捧,老股垛♀♀~套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股尖♀♀≯扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格过高导致供♀♀」于求,于是靠控制供♀♀「和排长队来勉力维持秩序。同时因为管制,IPO排垛♀♀∮越排越长,A股直接融资市场的功能丧殊♀♀¨,同时场内因为高估导致库♀♀∏资源炒作和重组内幕交易屡禁不止,市场碘♀♀∧定价机制和配置功能进一步失灵,一二级殊♀♀⌒场价差也使老股东不断套现。言之,彼时A股问题的核锈♀♀∧就在于IPO“堰塞湖”,管制碘♀♀∧存在是为了应对短时间♀♀〉南碌压力,但是其存在却在封♀♀〗方面面扭曲了市场机制,造成了更大的结构性问题。因粹♀♀∷,解决IPO“堰塞湖”是A股定位♀♀≌常化的题眼,只有加大供糕♀♀▲,严格审核,放手让好企业上市,市场才会校正♀♀」乐蹬で,A股才会回到良锈♀♀≡的发展轨道上。刘士余♀♀∩先沃际,2015年7月-2015年11遭♀♀÷IPO因为股zai已经连停4个月,相关问题并♀♀∥吹玫浇饩觯甚至愈发严重。一方面是二级♀♀∈谐《价功能几乎丧失,2016年2月,A股估值♀♀50倍以上PE的个股占比高达65%。♀♀50倍以上的PE预示着靠盈利回本需要50年以上,很♀♀∶飨哉饫喙司的投资逻辑早就脱离估值,通常都是靠♀♀≈魈狻⒏拍睿讲故事。也就是说,A股有一半以上公司♀♀〔豢垂乐怠A硪环矫媸IPO“堰塞湖”继锈♀♀▲变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达到895♀♀〖摇6杂IPO堰塞湖问题b♀♀‖刘士余开出的药方:一是坚持新股发常态化的前提下库♀♀∝制IPO节奏,二是重视对上市公司发股票质量的审♀♀〔椤T2017年2月10日的监管工作会议♀♀∩希刘士余谈到:要用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股♀♀≈肝榷ê腿谧柿Χ炔荒芏粤,没有IPO数♀♀×康奶嵘,资本市场一些丑恶现象难意♀♀≡从根本上解决。与此同时,刘士逾♀♀∴也反复强调要做好上市公司发♀♀」善钡闹柿可蟛椋要抑制差的上市公司融资能力,不♀♀∧苋貌畹墓司在市场上“吸血”,♀♀∫让好的公司能融到资。但是这两点其♀♀∈刀疾蝗菀住5谝唬对普通股民来说,IPO供求关系的♀♀±砺奂虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就是大盘♀♀∠碌的理由,从而间接导致了自身的亏损。相关质意♀♀∩在2017年5月经济学家韩志国♀♀《粤跏坑嗟墓开批评中更是达到了高潮。第二,严糕♀♀●的IPO审核让许多没有过审的柒♀♀◇业和辅导券商颇有微词。但是面对普通股民、部♀♀》志济学家、拟上市公司和辅导券商的压力♀♀。刘士余亦顶住压力,坚持新股发常态化和严♀♀「竦IPO审核。刘士余任期内遭♀♀▲多次表态不会停止新股发,证监会坚♀♀〕置恐芘准合格企业上殊♀♀⌒,期间会依据市场情况改变发节奏和规♀♀∧#2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年均镶♀♀÷降),但坚持发新股这一点并没有因为指数波垛♀♀’而发生变化。与此同时,企业IPO过会率大♀♀》下降,上市企业财务质量明显提高。数据显示刘士余任♀♀∧A股共发上市新股774只,且IPO过会率大幅下降♀♀。从以往的90%通过率下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题烩♀♀※本解决,截至2019年1月24日,排队企业降至♀♀277家。符合条件的IPO企意♀♀〉审核周期由过去3年以上大幅缩垛♀♀√至1年以内。IPO堰塞湖♀♀∥侍獾慕饩龆A股有重大意义b♀♀『第一,股市定位正常化,A股恢复企业直解♀♀∮融资市场功能。以2017年♀♀∥例,当年全年共438家企业完斥♀♀∩首发申购,融资2300亿元。第二,市场快速出氢♀♀″,A股逐渐恢复市场定价和配置功拟♀♀≤,壳股和垃圾股炒作基本销声匿迹。殊♀♀⌒场导向从炒作逐渐转变为价值投资,2♀♀017年更是白马蓝筹股的价值♀♀⊥蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』粹♀♀ 制度刘士余任内,证监♀♀』嵩诖笮》羌醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和退市♀♀〉然础制度层面进了诸垛♀♀∴增补,各类新规不断锈♀♀∞订、完善、发布。重组♀♀⌒鹿妫2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨♀♀〗缰刈椋中概股回归、互联网金肉♀♀≮、游戏、影视、VR业的重组、再融资均殊♀♀≤到影响。接着当年6月17日,肘♀♀・监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公库♀♀―征求意见稿,细化关于上市公司“♀♀】刂迫ū涓”的认定标准、取消重组上市的配套融租♀♀∈、延长新入股东股份锁定期、严管中介机构等。当♀♀∧9月9日,这一新规正式落地,被称作“♀♀∈飞献钛稀敝刈楣娑āT偃谧市骡♀♀」妫2017年2月17日,证监会发布了《♀♀》⒓喙芪蚀鸸赜谝导规范上市公司融资为♀♀〉募喙芤求》。同时对《上市公司非公开发股票实殊♀♀々细则》部分条文进了修订。二者双管♀♀∑胂拢直指近几年再融资过度引发的套利♀♀『吐蚁蟆<醭中鹿妫2017年5月证监会发测♀♀〖了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规♀♀《ā贰<醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开发股份的♀♀。在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%♀♀。煌ü大宗交易方式减持股份,在连续90日♀♀∧诓坏贸过公司股份总数的2%,且受肉♀♀∶方在受让后6个月内不得转让。新规在保持现持股锁定期♀♀ ⒓醭质量比例规范等相关制度规则不变的基础上,♀♀〗一步规范股东减持股份为,避免集中、大幅、无序减♀♀〕秩怕叶级市场秩序、冲击投资者信心。质押新规:201♀♀8年1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪赦♀♀☆交易所分别会同中国证券登记结算有限责任公司,♀♀》⒉剂恕豆善敝恃菏交毓航灰准♀♀“登记结算业务办法(2018年修订)》,测♀♀、自2018年3月12日起正式实施。质押新规出台的目♀♀〉模是为了进一步聚焦股票质押回购业务服♀♀∥袷堤寰济定位、防控业务风险、规范业务运作♀♀♀。信批新规:2018年4月♀♀24日证监会发布《公开发证券的公司信息披露编报规遭♀♀◎第19号财务信息的更正及相关披露》(2018年修垛♀♀々),自公布之日起施。本次♀♀⌒薅┕岢挂孕畔⑴露为核心的监管理念,针对现规遭♀♀◎执中出现的问题并结合新审计准则的变化♀♀。进一步完善财务信息更正的信息披露尖♀♀∴管要求,旨在提升市场主体财务信息披露质量b♀♀‖更好地满足投资者的信息需求。退市新规:20♀♀18年11月16日深夜,沪深交易所正式发布《上市公蒜♀♀【重大违法强制退市实施办法》,♀♀〔⑿薅┩晟啤豆善鄙鲜泄嬖颉♀♀》《退市公司重新上市实♀♀∈┌旆ā返裙嬖颉M时,赦♀♀☆交所宣布启动对长生生物重大违♀♀》ㄇ恐仆耸谢制。从此次新规发布的内容来看♀♀。退市制度“动真格”,不仅前期提及的危害公♀♀≈诎踩的重大违法为需要退市,IPO♀♀≡旒佟⒉⒐褐刈樵旒佟⒛赈♀♀”ㄔ旒俚钠笠刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年1♀♀1月6日,证监会发布了♀♀ 豆赜谕晟粕鲜泄司股票外♀♀。复牌制度的指导意见》(以下简称《指导意见♀♀♀》)。针对上市公司随意停牌、斥♀♀・期停牌等为,《指导意见》明确规定要压缩股票停♀♀∨破谙蓿怀过期限长期不复牌的b♀♀‖证券交易所可以强制复牌。回购新规:2018年11月10♀♀∪眨证监会接连出台两个政策:♀♀♀《发监管问答关于引导规范上市公司融♀♀∽饰的监管要求》和《关于支持上殊♀♀⌒公司回购股份的意见》,意图解决或者缓♀♀〗馍鲜泄司融资难问题,以及表题♀♀‖对上市公司回购股份进一步支持。高送转新规b♀♀『2018年11月23日,沪深交易所发测♀♀〖《上市公司高比例送转股份信息披露♀♀≈敢》。上交所表示,本次《高送转指引》重点规范上市♀♀」司高送转为,主要目碘♀♀∧是服务实体经济,支持上市公司专注主业,♀♀∫导公司合理安排投资者回报方式,依靠逾♀♀∨良的业绩吸引投资者,培育健康的价值外♀♀《资文化。深交所称发布《高送♀♀∽指引》是为了保护投资者的衡♀♀∠法权益。刘士余任内,各项新规不断推斥♀♀■,更加全面和严格的监管体系逐渐建立起来,♀♀∽时臼谐』础制度也更加完善。值得注意的是♀♀。这些新规的出台亦是刘士余顶住压力推出碘♀♀∧。以停复牌新规为例,MSCI在其发布♀♀〉恼餮文件中就把A股停牌的任意性作为需要肘♀♀∝点解决的问题之一。2015♀♀∧旯zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如沪指遭♀♀≮2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停糕♀♀■股超过1300 只,而剩下的其♀♀∷上市公司中有 1312 家以各种理由宣告停牌。千股停赔♀♀∑进一步挤压市场流动性,♀♀∈窃斐墒谐〖绦下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市♀♀〉幕础制度,因为其随意性导致二级市斥♀♀ 的金融深度和创新都没♀♀∮械撞阒С拧R苑旨痘金为例,因为部分上市♀♀」司长期停牌导致分级基金无法♀♀⊥耆复制标的,最后沦为鸡肋。♀♀∥侍舛际敲飨缘模但是完善停复牌制度显然会让♀♀〕て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲印钡纳鲜泄司有意见,♀♀∫蛭个股长期停牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故♀♀≈ぜ嗷嵬晟仆8磁浦贫让娑缘淖枇可想而知。坚斥♀♀≈A股对外开放刘士余任内,资本市场对外开放的脚测♀♀〗从未停止,以沪港通、深港通等方式打破制垛♀♀∪顽固障碍,使得MSCI、富时罗素等国尖♀♀∈指数纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进♀♀∪氲揭桓稣感碌慕锥巍2016年12月5日,深港通♀♀≌式开通。刘士余出席开通仪式并发表讲话♀♀。中国资本市场发展26年来的经验证明,只有坚定不移地♀♀±┐罂放,才能保持中国资扁♀♀【市场的市场化、法治化、国♀♀〖驶的方向,才能真正提高中国资本市场垛♀♀≡实体经济的服务能力,才拟♀♀≤真正提升中国资本市场碘♀♀∧国际竞争力。2016年12月,在沪港通落地一♀♀《问奔浜螅深港通亦正殊♀♀〗落地。2018年4月28日,证监会正式发布《外商投资证券♀♀」司管理办法》。允许外资控股合资证券♀♀」司,逐步放开合资证券公司业务范围。2018年5月31♀♀∪眨A股正式纳入MSCI新♀♀⌒耸谐≈甘。这是自2013拟♀♀£6月摩根士丹利资本国际公司(M♀♀SCI)启动A股纳入MSCI新兴市场♀♀≈甘全球征询后的首次♀♀≌式纳入,也是中国资本市场对外开放进程♀♀≈械挠忠槐曛拘允录。2018年9月27日,全氢♀♀◎第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其♀♀∪球股票指数体系,分类为次级新兴市场,将于2019年♀♀6月开始实施。争议刘士逾♀♀∴刘士余任上,亦有很多这♀♀※议。争议一:干预过多,违背了市♀♀〕』原则?刘士余被指责的一♀♀∶妫是过度干预市场,尤其是“特停”引起殊♀♀⌒场较多争议。特停指的♀♀∈枪善币蛭特别原因而停牌,这♀♀∈羌喙芪了控制股价短期大幅拉升,控制风险的一个殊♀♀≈段。但是因为特停标准不明确,证监会受到了广泛♀♀〉刂室伞Q沽χ下,2018年1♀♀0月30日证监会罕见的在盘中以声明的方式回应♀♀∈谐」厍校证监会表示,正在按照国♀♀∥裨航鹑谖榷ㄎ员会的统一部署,围绕资本市场改♀♀「铮加快优化交易监管。减少交易阻力,增强殊♀♀⌒场流动性。减少对交易环节的不必要糕♀♀∩预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公柒♀♀〗交易的机会。之后沪深两♀♀∈邢视泄司遭遇“特停”处理,同♀♀∈崩圾股炒作一时盛。恒立实业、st长生、群兴玩具、市♀♀”备咝隆⒊华科技(维权)、泰永♀♀〕ふ鳌⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯狂菱♀♀‖续涨停进炒作。这些股票的共外♀♀‖特点是业绩一般或亏蒜♀♀○,重要股东质押率较高,拉赦♀♀↓之前市值较小,多为“壳”或创投概念股。意♀♀≡宝塔实业为例,宝塔实业有6家♀♀∽庸司于2018年12月被冻结,但直至2019年1月9日才对外♀♀♀披露。公司股价自1月2日起连续上涨,累计涨幅♀♀81%,其中1月7日、8日、9日、10日和11日菱♀♀‖续五天日涨停。再看恒立实业,从2018年♀♀10月22日到11月13日,14个交易日出现了13糕♀♀■涨停,涨幅高达270%b♀♀‖恒立实业主营包括汽车空调和♀♀〗鹗舨牧厦骋祝该公司上市20多年,主业连续亏损♀♀15年,其中经历了5次变更实控人、3♀♀〈温艨恰⒍啻沃刈槭О堋F涫邓谓“殊♀♀⌒场化”和“打击炒作操纵”从不冲突。钮文新遭♀♀▲说过:“我们需要一个活跃的♀♀」善笔谐。但绝不能因为锈♀♀¤要活跃而容忍股票市场变成暗箱操作的赌场;我们需要意♀♀』个因投资者、投机者积极参与而活跃的资扁♀♀【市场,但绝不需要一个被庄家操纵、畸形垛♀♀●炒的股票市场。”争议垛♀♀〓:监管过严收窄上市公司♀♀∪谧是道,最后导致质押危机?如何做到保护投资者的利♀♀∫嫱时又便利融资,是各光♀♀→资本市场永恒的命题。在免♀♀±国证券监管的开山之作《1933年联邦证券法》制垛♀♀々的过程中,保护投资者还是便利融资意♀♀∴是当时人们争论的焦点。强调融资便棱♀♀←一方认为证券法中强调信披的严厉的民事责任♀♀√蹩睢笆谷谧时涞眉为困难”,会“严肘♀♀∝地阻碍经济复苏,造成失意♀♀〉”(律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反垛♀♀≡力量是为了“自由使用他们曾经拥有的肉♀♀〃利向你和我出售掺水股票”♀♀♀。几经争论,最终美国相关法律的落脚点依旧♀♀÷湓诹吮;ね蹲收撸强调信♀♀∠⑴露上。简而言之,♀♀∶拦人的证券监管精神还是以保护投♀♀∽收呶先,或者说,美国人认为保护好投资者才是为企业♀♀√峁┍憷融资环境的基石。严厉的监♀♀」芨母锔谋涿拦股市的♀♀《某”局剩方才为后来♀♀〉姆比俅蛳铝思崾档幕础,好的制度才能让一切进♀♀∪肓夹匝环。刘士余的监管思路与骡♀♀∞斯福的监管精神颇有相似之处,在他任上的三年里♀♀。他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推♀♀〉那考喙芨哺羌负跛有的市斥♀♀ 参与者。当然,推这一切,并不♀♀∪菀住G考喙苤下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪尖♀♀「乎跌至冰点。有市场人士称:刘士余最大的问题♀♀♀在于,强监管扼杀了市场仅存的热度。随着他的离去♀♀。留下一个终极问题:刘氏强监管,对市场到底是棱♀♀←大于弊,还是弊大于利。上任初期:为2015拟♀♀£大牛市打补丁,维稳市场和强监管保护外♀♀《资者。刘士余上任之际,面临的问题♀♀♀更加复杂。第一, A股经过尖♀♀「轮股zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者♀♀∷鹗Р抑亍2016年2月,A股估♀♀≈50倍以上PE的个股占比高达65%。因此♀♀。A股亟需稳定市场波动,同时消化原有高估值。碘♀♀≮二,A股沉疴已久,在保护投资者方面长♀♀∑谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓减持、重组套♀♀±和利益输送等现象屡禁不止。因此♀♀A股亟需改革机制,加强监管。第三,♀♀≈醒攵A股扩大直接融资寄♀♀∮韬裢。党的十九大报告指出目前我国间接融资占比过糕♀♀∵,直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风♀♀∠眨也推高了实体的融资成本,因此需♀♀⊥ü证券市场更好地推动直接融资的发展。我们可以发♀♀∠职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方面♀♀⌒枰“灾后重建”恢复资扁♀♀【市场的稳定和防范重大风险。另一方面需要改革♀♀∮呕金融体制(注册制等)、加强监管保护投资者和封♀♀、挥A股作为直接融资市场的功能。想要“灾后肘♀♀∝建”和防范风险要求的是“不作为”,让时间来消♀♀』资本市场高估值,但是想要资本市场的长♀♀∑诹夹苑⒄梗就必须改革,但改革势必逾♀♀“响到存量,极有可能锈♀♀∥成风险。更何况刘士余任期内♀♀。金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈衡♀♀⊥民营经济遭遇退场论接连发生,外部环境的复杂♀♀⌒允票卮导到资本市场,普通光♀♀∩民不会去探究复杂性,垛♀♀▲刘士余和他影响到存量的改革政策却非常容易成为“背♀♀」侠”。某种程度上,证肉♀♀’市场治理的多重目标导致刘士余需要租♀♀∵钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻氢♀♀◇最优的落子顺序。然而无论如何,刘士余上♀♀∪我潦迹面对股zai后千疮百孔的市场,吴♀♀‖护市场稳定和加强监管保护已然♀♀∷鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急♀♀♀。因此刘士余上任前期,他的工租♀♀△主要是落在想办法维持市场稳定和强尖♀♀∴管保护投资者,这一时期他的主要工作有重组新规♀♀ ⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时对一部分扰♀♀÷沂谐≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强监管菱♀♀ˇ度保护中小投资者。重组新规、再融资新规和减持新♀♀」娴某鎏某种意义上其实都是在收拾2015年赔♀♀。市的烂摊子。我们知道2014年-2015年碘♀♀∧牛市主要来自并购推动,上市光♀♀~司的并购实际上就是把未来的棱♀♀←润贴现到现在,其基本假设是持续经营,但A股的碘♀♀∧利润承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在题♀♀∽利的空间:即上市公司发股份以高价收购垃圾资产b♀♀‖相关垃圾资产通过各种利益输送迅速做高利♀♀∪螅相关资产股东作出3年左右的利润承诺,然后取上市光♀♀~司股权。上市公司因并购粹♀♀▲来利润短时间内的大幅增加进而推动股价上涨,♀♀∠喙毓扇解禁后,原有控股股东和肘♀♀∶入垃圾资产股东迅速套现,最♀♀『罅粝乱坏丶γ,相关赦♀♀∠市公司或商誉巨额减值,或一次性财务“洗澡”。这♀♀♀里面的核心就在于:相关垃圾资产的光♀♀∩东和上市公司大股东只要外♀♀〃过各种财务粉饰或造假的♀♀∈侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解解♀♀←后可以迅速通过减持股权获得相关资♀♀〔持续经营条件下的对价,两者价差巨大,构成巨♀♀《钐桌空间。相关垃圾资产往往在业绩承赔♀♀〉期一过盈利能力就一落千丈,侵害的♀♀《际巧鲜泄司中小股东的权益♀♀ 2019年1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或业尖♀♀〃“洗大澡”,均是并购牛殊♀♀⌒留下之恶果。而刘士余任♀♀∩系蔽裰急就是把这类套利造尖♀♀≠式并购重组的口子给堵上,故♀♀2016年年中迅速叫停跨意♀♀〉并购,此后对并购重组出台更多镶♀♀∞制。而再融资新政的出台其实也是打补垛♀♀ ,因为彼时很多公司为了绕过借壳的约束(受赦♀♀∠市公司重大重组管理规定),一般都采用了第一步转让赦♀♀∠市大股东的持股,同时对新股东定向遭♀♀■发的方式进变相的买壳,以至于证监会肉♀♀√无可忍,多次直接直接发文,追吴♀♀∈上市公司实质上是否是卖壳♀♀ R簿褪撬翟偃谧试有政策也被部♀♀》帧盎灵”的上市公司当做套棱♀♀←式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任内出题♀♀〃的再融资新规亦是意在打补丁,锈♀♀÷规要求的20%的股本规定,堵死菱♀♀∷通过定向增发进大规模碘♀♀∧资产注入。同时再融资新政还意在解决部分上市公♀♀∷竟度融资问题,另外监管层还在疏堵结合的原♀♀≡蛳鹿睦可转债和优先股等遭♀♀≠融资形式以平衡再融资♀♀∑分纸峁埂6且此前的再融资政策中♀♀》枪开发定价机制存在解♀♀∠大的套利空间,投资者往往偏重封♀♀、价格相比市价的折扣,资金流向以短期逐利♀♀∥目标。限售期满后,套利资金集中减♀♀〕郑对市场形成较大冲击。因此再融资♀♀⌒抡也改变了定价机制,明确定价基准日只♀♀∧芪本次非公开发股票发期的首日,其核心诉求肘♀♀‘一还是要解决相关套利资金退出对市场的冲♀♀』鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时♀♀×跏坑嗾面临韩志国等经济学家的♀♀∶土遗昊鳎认为其治下证监会在IPO和减持问题上没有扁♀♀。护好中小投资者。另外♀♀♀证监会也的确需要限制前柒♀♀≮并购牛市中一些靠置入垃圾资产侵♀♀≌贾行」啥权益而获得碘♀♀∧上市公司筹码的退出,以维♀♀〕质谐∥榷ā5是相关新规出台后♀♀。随后市场也有声音对遭♀♀≠融资新规中非公开发的定价机制和减持新规碘♀♀〖致的锁定期延长问题对证监烩♀♀♂进批评,认为其限制过多,对便利融资♀♀≡斐闪瞬焕影响。由此可见资♀♀”臼谐〉墓芾硇枰利益权衡对市场各方面的影响♀♀。然而永远不可能让所有人都满意。但是刘士逾♀♀∴上任初期,面对千疮百孔的市场和烂♀♀√子,显然他站到了维稳市场♀♀ ⒈;ぶ行⊥蹲收吆脱细窦喙艿囊环健H纹谥衅♀♀≮:宏观经济好转,坚持解决直接融资问题。刘士逾♀♀∴的第二年任期应该是三年任期里♀♀∠喽宰钋崴傻囊荒辍S捎2016年以来持续的强监管,2♀♀017年市场上炒作的情况减少,情的中心库♀♀―始转向白马蓝筹股的尖♀♀≯值投资情,2017年到2018年初沪指表现强势,最高♀♀』竦糜8%的涨幅,一度接近3600点。这一年♀♀」墒械淖吆靡哺宏观经济的走好密不可分,毕锯♀♀」股市是宏观经济的晴雨表。当年“去库粹♀♀℃”和“去杠杆”的要求下,杠糕♀♀∷的乾坤大挪移在居民部门衡♀♀⊥企业部门之间发生,我国工♀♀∫灯笠蹈赫率得到一定控制,同时居民部门新增负债♀♀∮喽钛杆倥噬,其流向主要还是碘♀♀∝产。地产作为周期之母,其拉升使略显疲态的中国经尖♀♀∶再次进入增长通道。宏观经济和指数♀♀〉淖吆檬2017年到2018年初♀♀×跏坑嗟墓ぷ髦氐憧始转向♀♀』指A股作为直接融资市场的功能,而恢复证券市♀♀〕〉闹苯尤谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IP♀♀O堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO恢复常态化,尽♀♀」艿蹦曛ぜ嗷嵋虼思妇舆论风波。根据数锯♀♀≥统计:2017年一共成功上市的IPO企业有436家。其中主扳♀♀″214家,创业板141家,中小板81家。2017年以♀♀±吹2018年一季度,资本市场IPO和再♀♀∪谧蚀锏2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533♀♀∫谠,交易所债券发金额4.49万亿元b♀♀‖上市公司并购重组交易解♀♀○额2.46万亿元。在刘士余♀♀〉呐力下,A股的直接融资市场的功♀♀∧苤鸾セ指础2017年年末的十九大报告意♀♀∴提出:深化金融体制改革,♀♀≡銮拷鹑诜务实体经济能菱♀♀ˇ,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健库♀♀〉发展。任期末期:最难一年。刘士余在证监会的最后一♀♀∧暌彩亲钅岩荒辍9去几年,居民、房地产业和地方♀♀≌府的融资平台在加杠糕♀♀∷,是我国负债比例增加的主要部分。房♀♀〉夭是过去几年信用扩张的核♀♀⌒模导致了社会的高杠杆。去产能与去房地测♀♀→库存的过程,也是债务的转移过程。债务其实从制造业♀♀〔棵磐房地产、居民发生了转移,是通过居民和房地产♀♀∫堤嵘了的杠杆,给其他♀♀∫到盗烁芨恕5是过去几年地产去库存♀♀〉墓程中,一方面房地产销售与家具家♀♀〉缦费首次背离,其次在耐用消费品方面,汽斥♀♀〉和手机销售均出现较大幅度下滑。这些背离的背后一♀♀》矫媸堑夭对消费的挤出效应,一方面是地产对经济♀♀〉谋呒市в萌找婕跞酰因此宏观经济多少承压♀♀♀。而地产对经济边际效逾♀♀ˇ的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时肘♀♀∮在中国变成了电风扇,证监会对相关政策的宽砚♀♀∠调整和退出似乎都来不及。♀♀「复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规出台♀♀ ⒕济周期朝下、中美贸易战愈砚♀♀≥愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,这♀♀⌒┒疾辉诹跏坑嗄芰Ψ段♀♀¨之内,但必然对指数造成了重大的影响。相关不确♀♀《ㄐ员硐衷诠墒芯褪201♀♀8年指数几乎单边式的下跌,当年1♀♀0月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“懂政肘♀♀∥、情商高”,因此他的反应意♀♀〔是迅速的。早在2018年年斥♀♀□,证监会就着手解决质押问题:2018年♀♀1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪深交意♀♀∽所分别会同中国证券登♀♀〖墙崴阌邢拊鹑喂司,发布了《股票肘♀♀∈押式回购交易及登记结蒜♀♀°业务办法(2018年修订)》,并自20♀♀18年3月12日起正式实施♀♀ V恃盒鹿娉鎏ǖ哪康模是为♀♀×私一步聚焦股票质押回购业务服务实♀♀√寰济定位、防控业务风险、规范业务运作。政测♀♀∵转向:2018年10月证监会已经陆续出♀♀√了松绑的政策,10月8日,证监会♀♀》⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危10♀♀≡12日,证监会修订了上市公司发股份♀♀」郝蜃什及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募集租♀♀∈金的限制;10月19日,并购重♀♀∽樯蠛朔值乐啤盎砻/快速外♀♀〃道”发布;10月20日,IPO被否企业作为并♀♀」褐刈楸甑牡募涓粢求,从3年缩减至6个月。直接♀♀∪谧识ㄎ辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓b♀♀‖2018年沪深股市IPO为105宗,相比2017年的436宗,镶♀♀÷降76%;融资规模为1386亿元人民币,远低于201♀♀7年的2304亿元人民币,下降40%。第二,2018♀♀∧耆年A股非公开发融资规模仅有7400亿,2017年有12000♀♀∫诘墓婺# 2018年的降幅也接近♀♀40%。第三,根据央统计♀♀。2018年社融总量中,新增人民币贷款为81.37%,♀♀∑笠嫡券融资为12.85%b♀♀‖非金融企业境内股票融资仅为1.87%。♀♀【」苤ぜ嗷崦懔ξ稳市场♀♀。但是市场还是很快跌出了反身性,陷入了“杠杆清理♀♀∷俣雀不上资产贬值速度”碘♀♀∧循环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速发酵♀♀♀。2018年10月,市场继续快速下跌,2018年10月19日上肘♀♀・在盘中触及了2449点,这是20♀♀15年以来的最低点。截止2018拟♀♀£10月19日,A股3554只个股♀♀≈校有3533只股票存在股票肘♀♀∈押的情况,而没有质押的股票仅有21肘♀♀』,堪称“无股不押”。A股上市公司控股股♀♀《累计质押股票数量占持股♀♀”壤超过90%的,有485只股票,其中117只个股的控股股♀♀《累计质押所持股份数量占持股比例达到100%。至此♀♀。股市的接连下跌和质砚♀♀『风险已引起高层注意。10月19日上午全国代表粹♀♀◇会中央金融系统代表团举讨论会,刘鹤副总理、央♀♀ ⒅ぜ嗷岷鸵保监会的掌♀♀∶湃思体发声,力挺股市。2018年10月31日,政治局召库♀♀―会议,分析研究当前经济形势,♀♀〔渴鸬鼻熬济工作。会议强调,围绕资本市场改革,♀♀〖忧恐贫冉ㄉ瑁激发市场活力,促进♀♀∽时臼谐〕て诮】捣⒄埂201♀♀8年11月1日,最高领导人在民营企业座谈会上指出:垛♀♀≡有股权质押平仓风险的民营企业,有关方面和♀♀〉胤揭抓紧研究采取特殊措施,帮助企意♀♀〉渡过难关,避免发生企♀♀∫邓有权转移等问题。对地方政府加以引导,对符合经尖♀♀∶结构优化升级方向、有前景的民营企♀♀∫到必要财务救助。省级政府和计划单列市库♀♀∩以自筹资金组建政策性救助基金,租♀♀≯合运用多种手段,在严格防止违规举♀♀≌、严格防范国有资产流失前提下,帮助区逾♀♀◎内产业龙头、就业大户、战略新兴业等♀♀」丶重点民营企业纾困。此后,围绕着高层♀♀≈甘竞凸善敝恃海从中央部委到地方国资、银、保险♀♀ ⑷商,以及上市公司本身,都拿出♀♀×擞Χ缘恼策,参与到这场“纾棱♀♀¨”中来。根据深交所发布的2018年度光♀♀∩票质押回购风险分析报告♀♀。股票质押规模2018年初达到峰肘♀♀〉,其后加速下降,至2018年年末质押余额距最高♀♀〉憬捣超过26.9%。至此,质押风镶♀♀≌相对已得到控制。纵观质押风波,其主要由市斥♀♀ 价格下跌、股东持股高比例质押、出资♀♀》椒缈氐髡不及时等因素助♀♀⊥贫成。其中最核心的因蒜♀♀∝还是资本市场大幅下跌,根据统计2018年上♀♀≈ぶ甘累积下跌24.59%,跌幅创历史第二♀♀〈竽甓鹊幅。14.2%的股票♀♀〉幅超过50%,58.9%的碘♀♀▲幅超过30%,导致相当数量的股票♀♀≈恃汉显嫉破平仓线。同时从质押分布碘♀♀∧结构上,控股股东持股质押比例超过80%的公司有595尖♀♀∫,其中368家属于制造业♀♀ 523家的市值低于100亿元,数量占比分别为61.9♀♀%、87.9%,这些中小制♀♀≡煲倒司的股票质押风险较高♀♀♀。而这些中小制造业多少受到供给侧改革♀♀〉挠跋欤供给侧改革确实促进了以上游♀♀∥主的企业总体杠杆率企稳b♀♀‖但是代价在于以中小企业为代表碘♀♀∧中下游制造业普遍承压,免♀♀℃临成本上升叠加投资支出萎缩。♀♀⊥獠炕肪吃斐晒芍复蠓下降,叠加部分上♀♀∈泄司较高的杠杆率,最后形成了微型的“通缩去杠杆♀♀♀”循环,负债端由于股票作为抵押物♀♀〔欢媳嶂担因此需要上市公司控股股东不停补充质砚♀♀『。而收入端由于经济周期向下♀♀『偷骺卣策导致上市公司收入蒜♀♀□减,一升一降的结果就♀♀∈歉芨嗽饺ピ蕉唷8严重的是资产价格的快速下降和收肉♀♀‰的下降导致了借款人信用下降,所以他们只能获得♀♀「少的信贷,进一步推高负债率,且这会以一种自我强烩♀♀’的方式持续下去,因为质押的债务是肉♀♀’商的资产,债务问题减少券♀♀∩叹蛔什,影响其借贷能力,因此引柒♀♀○一轮自我加强的紧缩小周期。吴♀♀∫们可以发现,无论是资本市场的大幅下碘♀♀▲,亦或是中小制造业企业的高杠杆情♀♀】觯都非在证监会能力范围之内,只是经济租♀♀△为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了泄洪口。这♀♀※议三:注册制改革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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